创业投资基金的发展历程

创业投资基金的发展历程如下： - **起源**：创投资本市场Zui早于1946年在美国起步。二战结束后，美国士兵回国面临就业和创业需求，同时许多战争期间的技术发明有待民用化开发，这带来了机会，但也存在诸多挑战，如技术民用和市场开发的不确定性以及资金来源问题。创业者难以从银行和股市获得资金支持。在此背景下，麻省理工学院前校长卡尔·康普顿和哈佛商学院前院长乔治·窦李欧联合几位商界朋友，成立了Zui早的创投公司——American Research and Development（ARD）。该公司募集资金，筛选有前景的新创科技公司，尤其是前线回来的战士创办的企业，进行投资参股、提供技术与管理支持等。ARD Zui成功的投资案例是数字设备公司 DEC，其 7 万美元投资在 DEC 上市时变成了 3560 万美元。ARD 通过发行封闭式基金从个人投资者处募资，资金长期锁定以利于长期投资，而基金份额可在交易所抛售变现以提供流动性。此后十年里，相继成立的几家创投公司也采用封闭式基金募资。 - **有限合伙制私募创投基金出现**：1958 年，第一个采用有限合伙制的私募创投基金“Draper 基金”诞生。这种结构的好处是私募性质使其无需频繁披露投资仓位等信息，也没有过多繁琐监管，不过投资者须是高净值富人且人数不能太多。当时，创投基金一般将成功上市的标的公司股份按比例分给投资者，由其决定何时变现，而非如今的卖掉股份后分现金方式。 - **“小企业投资公司”模式**：20 世纪 50 年代，苏联第一颗卫星上天刺激了美国，为鼓励民间创新，美国政府于 1958 年推出“小企业投资公司”（SBIC）计划，只要能获得少量私人资本支持，联邦政府就会提供 4 倍资金支持。然而，该计划因申请程序繁琐、监管与披露规则复杂，导致有经验的创投专家不愿参与，反而吸引了一些造假骗钱的人。20 世纪 70 年代初，这一政府风投计划开始走下坡路。 - **重要事件推动**：20 世纪 70 年代有两个里程碑事件改变了创投行业命运。一是 1971 年成立的nasidake证券交易所，为创投基金的标的提供了退出通道；二是 1979 年美国劳工部正式允许退休基金投资创投基金，使更多资本进入该行业。此后，创投热度随回报水平波动。20 世纪 80 年代，nasidake及微软的上市成功等因素使创投火热，大量草根科技公司创立；但 1987 年股灾使创投回报受损，随后几年创投降温。1992 年后股市升温，新公司 IPO 增多，不仅提升了创投项目回报，促使退休基金和保险公司加大创投投入，而且许多大小公司纷纷设立自己的创投基金以扶植有前景的草根创业公司。 在中国，创业投资作为一种职业主要由留美学生引入。20 世纪 80 年代后期，就有留美学生回国推广创业投资的金融服务。随着中国经济的发展和资本市场的逐步完善，创投行业在中国也逐渐发展壮大，为众多创新型企业提供了重要的资金支持和发展机遇。 近年来，中国的创业投资基金在规模、投资领域、投资策略等方面不断发展和变化。例如，投资集中在北上广、长三角等地区，聚焦硬科技、医药生物等领域；投后增值服务模式逐渐精细化；退出案例数量和实际退出金额显著提升等。同时，政府引导基金、国有企业参与设立的市场化母基金和民营资本的市场化母基金等不同类型的母基金，也在推动创业投资基金的发展中发挥着各自的作用。